Operative Due Diligence: Eine strategische Bewertung für fundierte Entscheidungen

Bei Fusionen und Übernahmen (M&A) sind fundierte Entscheidungen für den Erfolg eines Unternehmens von entscheidender Bedeutung. Die operative Due Diligence spielt in diesem Prozess eine Schlüsselrolle, indem sie den Betrieb des Zielunternehmens gründlich analysiert. In diesem Artikel wird untersucht, wie eine umfassende Bewertung Unsicherheiten minimieren und die Transaktion zu einer erfolgreichen Integration führen kann.

Operative Due Diligence: Was es ist und die wichtigsten Analysebereiche

Die Due Diligence ist ein entscheidender Schritt bei Fusionen und Übernahmen. Unter den verschiedenen Formen sticht die operative Due Diligence (ODD) hervor, da sie sich direkt auf die Effizienz, Rentabilität und die langfristige Überlebensfähigkeit eines Unternehmens auswirkt.

Definition der operativen Due Diligence

Die operative Due Diligence ist eine detaillierte und systematische Bewertung des Betriebs eines Zielunternehmens. Ihre Hauptziele sind die Bewertung der Geschäftsaktivitäten, die Ermittlung des aktuellen Unternehmenswerts und die Identifizierung von Betriebsrisiken und Wertschöpfungsmöglichkeiten. Diese Analyse stellt sicher, dass Entscheidungen, die vor Abschluss der Transaktion getroffen werden, gut informiert sind, wodurch Unsicherheiten reduziert werden und die Wahrscheinlichkeit eines erfolgreichen Geschäftsabschlusses erhöht wird.

Schlüsselbereiche der betrieblichen Due Diligence

Bevor man sich in bestimmte Bereiche vertieft, beginnt die betriebliche Due Diligence mit einer umfassenden Unternehmensbewertung, bei der das Organisationsmodell, die Arbeitsflüsse und die wichtigsten Leistungsindikatoren des Unternehmens untersucht werden. Dieser erste Überblick hilft bei der Erstellung eines diagnostischen Rahmenplans, der als Leitfaden für die Analyseprioritäten in jedem Bereich dient. ODD konzentriert sich hauptsächlich auf sechs Schlüsselbereiche.

Abbildung 1 – Beispiel für Bereiche, die im Rahmen der operativen Due Diligence analysiert wurden

Betriebliche Prozesse

Die Bewertung der Betriebsprozesse zielt darauf ab, ein detailliertes Verständnis der Anlagen, Produktionslinien und Arbeitsflüsse zu vermitteln. Neben der Darstellung der Art und Weise, wie Aktivitäten ausgeführt werden, werden auch kritische Aspekte wie Betriebskosten, Rohstoffmanagement, Nutzung und Effizienz von Vermögenswerten sowie Qualitätsindikatoren bewertet. Dies ist einer der wichtigsten Analysebereiche.

Personalwesen

Die Komponente „Human Resources“ geht über die Überprüfung der Organisationsstruktur und der Gehaltskosten hinaus. Sie untersucht auch die Vergütungsrichtlinien, den Bedarf an Weiterbildung und Spezialisierung sowie die Auswirkungen von Fluktuation und Fehlzeiten auf die Gesamtleistung der Organisation. Diese Einblicke helfen dabei, Herausforderungen und Möglichkeiten für Verbesserungen im Talentmanagement zu identifizieren.

Lieferkette

Bei der Analyse der Lieferkette werden das Vertriebsnetz, die Effizienz der Logistik, die Transportmethoden und die damit verbundenen Kosten bewertet. Darüber hinaus werden die Lagernetzwerke, die Verwaltung der Lagerbestände und die Beziehungen zu Lieferanten, einschließlich Abhängigkeiten und vertraglicher Verpflichtungen, untersucht. Dieser Ansatz hilft bei der Bewertung der Widerstandsfähigkeit der Lieferkette.

Physische Infrastruktur

Bei der physischen Infrastruktur liegt der Schwerpunkt darauf, zu verstehen, ob Gebäude, Maschinen und Anlagen mit den aktuellen und zukünftigen Anforderungen des Betriebs übereinstimmen. Faktoren wie der Zustand der Vermögenswerte, Wartungspläne und der Ressourcenverbrauch werden analysiert, um Risiken der Veralterung oder hohe Wartungskosten zu ermitteln. Gleichzeitig werden auch die CAPEX-Investitionen hinsichtlich ihrer strategischen Auswirkungen auf nachhaltiges Wachstum bewertet.

Technologie und Informationssysteme

Die Technologiekomponente wird aus verschiedenen Perspektiven analysiert, darunter IT-Lagerbestände, Netzwerkarchitekturen und Managementsysteme. So lassen sich potenzielle Integrationsherausforderungen identifizieren. Darüber hinaus werden Initiativen zur digitalen Transformation evaluiert, um zu verstehen, wie das Unternehmen sich auf die Zukunft vorbereitet.

Compliance und Vorschriften

Schließlich wird bei der Compliance-Prüfung die Fähigkeit des Unternehmens bewertet, regulatorische Anforderungen zu erfüllen, wobei Aspekte wie die Gesundheit und Sicherheit der Mitarbeiter, Nachhaltigkeitspraktiken (ESG) und der Schutz sensibler Daten abgedeckt werden.

Ergebnisse der operativen Due-Diligence-Prüfung

Die operative Due Diligence geht über eine statische Analyse des Betriebs hinaus. Ihr Ziel ist es, umsetzbare Einblicke zu generieren, die als Leitfaden für strategische Entscheidungen während einer Fusion oder Übernahme dienen. Die Ergebnisse sind für die Bewertung der Rentabilität, die Identifizierung von Risiken und die Aufdeckung von Wertschöpfungsmöglichkeiten von entscheidender Bedeutung und bilden eine solide Grundlage für Verhandlungen und die Integrationsplanung. Diese Ergebnisse werden für jeden analysierten Bereich generiert, einschließlich der operativen Prozesse, der supply chain, der Personalabteilung usw.

Unternehmensanalyse

Ein erstes wichtiges Ergebnis ist eine detaillierte Bewertung des aktuellen Zustands des Unternehmens. In dieser werden die bestehenden Prozesse und Vermögenswerte beschrieben, die Betriebskosten analysiert und die wichtigsten Leistungsindikatoren in verschiedenen Bereichen bewertet. Mithilfe dieser Diagnose erhält man ein klares Bild des Betriebsstatus des Unternehmens, das wiederum die Grundlage für nachfolgende Analysen bildet.

Entwicklung eines Simulationsmodells

Die betriebliche Due Diligence umfasst gegebenenfalls die Entwicklung von Simulationsmodellen zur Bewertung zukünftiger Szenarien, insbesondere von Wachstumsstrategien oder Synergien. Diese Modelle bewerten die Auswirkungen von Umsatzwachstum sowie von Restrukturierungs- oder betrieblichen Integrationsszenarien. Dieser Ansatz ermöglicht es den Beteiligten, verschiedene Hypothesen zu testen, Herausforderungen zu antizipieren, notwendige Investitionen zu bestimmen und die zukünftige Geschäftsentwicklung auf der Grundlage spezifischer Daten zu prognostizieren, was eine fundierte Strategieentwicklung erleichtert und gleichzeitig Risiken minimiert.

Identifizierung und Bewertung von Betriebsrisiken

Die Risikoanalyse ist ein entscheidender Bestandteil der operativen Due Diligence. Sie umfasst die Identifizierung potenzieller operationeller Risiken und deren Klassifizierung anhand ihrer Auswirkungen und der Wahrscheinlichkeit ihres Eintretens. Dadurch wird sichergestellt, dass alle relevanten Risiken im Voraus erkannt werden, und zwar in Bereichen wie der supply chain, der physischen Infrastruktur und der Sicherheit von Informationssystemen. Durch die frühzeitige Identifizierung dieser Risiken können Unternehmen geeignete Pläne zur Risikominderung entwickeln und die Wahrscheinlichkeit unerwarteter Probleme nach Abschluss der Transaktion verringern.

Identifizierung von Verbesserungsmöglichkeiten

Schließlich zielt die betriebliche Due Diligence darauf ab, Wertschöpfungspotenziale zu identifizieren. Diese Analyse quantifiziert die möglichen Vorteile der Umsetzung betrieblicher Verbesserungen in jedem Bereich, wie z. B. die Optimierung von Produktionsprozessen, die Steigerung der Effizienz der supply chain, die Modernisierung der Infrastruktur oder die Aufrüstung von Technologiesystemen. Obwohl dies nicht der Hauptschwerpunkt der Due Diligence ist, hilft dieses Ergebnis dabei, Verbesserungsmöglichkeiten aufzuzeigen und Initiativen nach der Transaktion zu leiten, um sicherzustellen, dass die Wertschöpfung sofort beginnt.

Objectives of operational due diligence

Eine operative Due Diligence schafft die Grundlage für fundierte Entscheidungen und klar definierte Strategien. Zu ihren Hauptzielen gehören:

• Unterstützung bei der Ermittlung des tatsächlichen Werts von Vermögenswerten oder Unternehmen: Beitrag zu einer fairen Unternehmensbewertung auf der Grundlage detaillierter Daten, um sicherzustellen, dass Verhandlungen auf verlässlichen Einblicken basieren und der zugewiesene Wert die betrieblichen Realitäten genau widerspiegelt.
• Ermittlung und Quantifizierung potenzieller Risiken: Ermittlung rechtlicher oder betrieblicher Probleme, die sich auf die Investitionsentscheidung auswirken könnten, um proaktive Risikomanagement- und Minderungsstrategien zu ermöglichen.
• Bewertung der Wirtschaftlichkeit: Bewertung der Nachhaltigkeit und Rentabilität des Betriebs unter Berücksichtigung sowohl der aktuellen Leistung als auch der Zukunftsaussichten, um sicherzustellen, dass strategische Entscheidungen fundiert sind.
• Ermöglichung fundierter Entscheidungen: Bereitstellung umfassender, zuverlässiger und detaillierter Informationen, die Unsicherheiten während des M&A-Prozesses minimieren.
• Erleichterung der Integration nach der Transaktion: Vorwegnahme von Herausforderungen im Zusammenhang mit Prozessen, Systemen und der Teamintegration, um einen reibungslosen und effizienten Übergang nach Abschluss der Transaktion zu gewährleisten.

Phasen des Prozesses der operativen Due Diligence

Der Due-Diligence-Prozess für den operativen Bereich folgt einem strukturierten Ansatz, um eine gründliche und detaillierte Analyse des Betriebs des Zielunternehmens zu gewährleisten. Jede Phase wird in enger Zusammenarbeit mit dem Unternehmen durchgeführt, das die Due Diligence anfordert, um eine Gleichmäßigkeit mit seinen Bedürfnissen und Erwartungen sicherzustellen.

Abbildung 2 – Phasen der operativen Due Diligence

Vorbereitung und Sammlung allgemeiner Informationen

In dieser ersten Phase werden die spezifischen Ziele der operativen Due Diligence definiert und die erforderlichen Ressourcen vorbereitet. Es werden allgemeine Informationen über das Zielunternehmen gesammelt, darunter finanzieller, betrieblicher und organisatorischer Dokumente. Wenn möglich, werden die Räumlichkeiten besichtigt und Interviews mit den Managern geführt. Auf der Grundlage dieser Daten wird eine vorläufige Analyse durchgeführt, deren Ergebnisse dem Auftraggeber vorgelegt werden, um die Erwartungen abzugleichen und etwaige Fragen zu klären. Schließlich wird ein detaillierter Plan für die nächste Phase entwickelt. Diese Phase dauert in der Regel zwischen einer und zwei Wochen.

Bereichsspezifische Analyse

Nach der ersten Datenerfassung beginnt eine eingehende Untersuchung der wichtigsten Bereiche des Betriebs, die Prozesse, Personalwesen, supply chain, Infrastruktur und Technologie umfasst. In dieser Phase werden Daten erfasst, der aktuelle Zustand bewertet, Szenarien modelliert und Risiken sowie Verbesserungsmöglichkeiten identifiziert.

Die Ergebnisse aus jedem Bereich werden dann vorgestellt und mit den Interessengruppen besprochen, um eine gleichmäßige und validierte Vorgehensweise zu gewährleisten. Obwohl jeder Bereich einzeln analysiert wird, behält der Prozess eine integrierte Perspektive bei, um sicherzustellen, dass alle kritischen Aspekte berücksichtigt werden. Diese Phase dauert in der Regel etwa eine Woche pro Bereich, insgesamt zwischen fünf und sieben Wochen, je nach Umfang der Analyse.

Konsolidierung und Abschlusspräsentation

In der letzten Phase werden alle gesammelten und analysierten Informationen in einem umfassenden Bericht zusammengefasst. Das Dokument enthält die wichtigsten Erkenntnisse, Risikobewertungen, Wertschöpfungsmöglichkeiten und Empfehlungen für den Fusions- oder Übernahmeprozess. Durch die abschließende Präsentation vor den Interessengruppen wird sichergestellt, dass alle kritischen Einblicke klar verstanden werden und eine fundierte Entscheidungsfindung ermöglicht wird.

Sie haben noch Fragen zur betrieblichen Sorgfaltspflicht?

Was ist betriebliche Sorgfaltspflicht?

Die operative Due Diligence ist eine detaillierte und systematische Bewertung des Betriebs eines Zielunternehmens. Sie zielt darauf ab, eine genauere Unternehmensbewertung zu liefern, operative Risiken zu identifizieren, Wertschöpfungsmöglichkeiten aufzudecken und das Verbesserungspotenzial zu bewerten, um fundierte Entscheidungen zu treffen, bevor ein Geschäft abgeschlossen wird. Diese Analyse wird in der Regel bei Fusionen und Übernahmen, Unternehmensumstrukturierungen oder strategischen Investitionen durchgeführt, um zu überprüfen, ob der Betrieb des Zielunternehmens nachhaltig ist und den Erwartungen des Käufers oder Investors entspricht.

Wie lange dauert die betriebliche Due-Diligence-Prüfung?

Die Dauer eines Due-Diligence-Prozesses hängt von verschiedenen Faktoren ab, darunter die Komplexität des Unternehmens, Branchenspezifika, die Datenverfügbarkeit und die erforderliche Analysetiefe. In der Regel dauert es zwischen einem und drei Monaten, bei Unternehmen mit umfangreichen Betrieben oder in stark regulierten Branchen kann es jedoch länger dauern.

Was sind die Unterschiede zwischen operativer Due Diligence und Wertstromanalysen?

Beide Verfahren dienen zwar der Bewertung der operativen Leistung eines Unternehmens, verfolgen jedoch unterschiedliche Ziele und Ansätze:

• Zugang zu Daten und Gemba: Bei der operativen Due Diligence ist der Zugang zum Gemba (dem tatsächlichen Arbeitsplatz) und zu spezifischen internen Daten oft eingeschränkt. Im Gegensatz dazu beinhaltet die Wertstromanalyse eine direkte Auseinandersetzung mit Prozessen und Personal, was eine pragmatischere Diagnose ermöglicht.
• Schwerpunkt der Analyse: Die betriebliche Due Diligence zielt darauf ab, den aktuellen Wert des Unternehmens zu ermitteln und betriebliche Einblicke in finanzielle Auswirkungen umzusetzen – insbesondere auf EBITDA und Investitionsentscheidungen. Die VSA hingegen konzentriert sich auf die Identifizierung von Ineffizienzen in der Wertschöpfungskette und die Gestaltung von Lösungen zur Prozessverbesserung.
• Endziel: Die betriebliche Due Diligence unterstützt die Unternehmensbewertung, die Risikoanalyse und die Potenzialbewertung, ohne einen Plan für die betriebliche Umgestaltung zu erstellen. Wertstromanalysen dienen der Ermittlung von Verbesserungsmöglichkeiten und der Entwicklung eines Aktionsplans für die Umsetzung der Prozessoptimierung.